怎样申请杠杆买股票 印度反倾销政策对我国PVC出口的影响

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　　我国PVC出口受印度反倾销政策影响较大，但由于印度PVC需求缺口仍需进口弥补，2025年我国PVC出口理论上仍将维持偏高水平，同比或有缩量可能。

　　PVC行业发展具有一定周期规律。进入21世纪，中国经济持续高速发展，在全国各行业对PVC需求量显著增加的背景下，PVC产能快速投放。由于准入门槛不高、行业产能增加较快，至2014年聚氯乙烯产能达到2500万吨/年水平。在低基数下，该阶段我国聚氯乙烯产能年均增速在7.9%左右。此外，需求端跟进乏力导致行业出现供需错配的过剩局面。

　　图为PVC产能及增速（单位：万吨、%）

　　在供给侧改革实施后，PVC行业产能得以优化，叠加地产周期带动需求，PVC供需格局转入再平衡，行业利润回暖。2018年前后PVC年均行业开工率回升至80%附近，近年PVC产能再度维持稳步扩张态势，根据新投产估算，2024年我国PVC产能达到2870万吨，全年产量则超过2300万吨。从增速看，近5年PVC平均增速在2.76%，其中，2023年、2024年平均在3.5%以上。在PVC加速投产的同时，内需不增反降，地产持续转弱传导至PVC终端需求。

　　PVC下游制品主要集中于管、型、板材等地产链相关消费，该部分占PVC需求六成以上。2023年至今，地产行业不断走弱，截至2024年9月，商品房销售面积累计同比减少17.7%、房屋新开工面积累计同比减少22.2%、竣工面积累计同比减少24.4%。地产行业转弱导致终端企业订单下滑，下游企业按需采购、逢低采购，且中长假期较往年有所延长。供需矛盾积累下，PVC库存自2022年逐年累积，至2024年创历史新高。

　　从PVC近10年出口数据看，2014—2020年我国PVC出口未形成明显的倾向性，且绝对数量有限。2021年后PVC出口量激增至百万吨水平，并连续3年创历史新高，分别为175万吨、196万吨和227万吨。预估2024年全年出口量将维持在220万吨水平，占总消费量的10%左右。出口渠道的打开一定程度弥补了地产转弱带来的影响，从企业角度拓宽了销售面，缓解了厂家库存压力，而从价格角度看，出口价格能对不断下跌的PVC价格形成支撑作用，且在阶段性的集中签单期起到利多刺激作用。

　　图为地产数据（单位：%）

　　2021年后我国PVC出口明显放量，究其原因，除了上游拓宽销售渠道，海外需求释放也是直接驱动因素。我国出口主要面向印度、马来西亚、越南、哈萨克斯坦、俄罗斯、孟加拉国等。

　　在中美贸易战、针对我国PVC原产地认证等制约下，越南PVC制品出口相对具有一定贸易优势，但2021—2023年我国出口越南PVC量在20万吨水平，体量较小、影响有限。最大的PVC出口贸易国为印度，且出口规模呈逐年扩张趋势。2020年我国PVC出口印度4.57万吨，而后3年出口量分别在30.4万吨、58.2万吨及109.3万吨。

　　从印度视角看，截至2023年末，印度国内PVC产能为159.2万吨，产量145万吨，而需求量占在450万吨附近，年进口数量超300万吨，进口依存度近七成。由于印度自身乙烯供应紧缺、电力供应不足及氯碱平衡问题难以有效解决，印度产能增速缓慢，2019年至2023年5年间产能仅增长10万吨。未来新增产能方面，至2025年，预计印度将维持160万吨/年产能水平。2026年若审批顺利，阿达尼集团计划投资的200万吨电石法PVC或落地。

　　印度PVC需求以农业需求为主，占总需求的六成以上。此外，另一部分需求来源于建筑行业，包括型材、薄膜和电线电缆。据阿格斯评估，2025年前印度PVC需求增速在8%~10%，预计未来印度在维持高经济增速下需求仍有进一步释放空间。2023年印度GDP达到3.49万亿美元，经济增速高达8.2%。据最新数据，2024年二季度，印度经济同比增长6.65%，在全球主要经济体中位居前列。IMF预估，后疫情时代，在人口红利及印度政府加杠杆投资带动下，印度建筑、金融、地产占GDP比重提升明显，2022—2023年均在9%以上，高于同年GDP总量增速。建筑和基础设施项目的需求激增，直接带动了PVC的消费。此外，印度推行的“印度制造”计划也将促进工业领域对PVC的需求。

　　图为PVC净出口量（单位：万吨）

　　不难看出，由于印度PVC投产进度缓慢，而需求端在政府加大投资刺激制造业、建筑基建、农业等领域下将维持增长，印度自身PVC缺口有扩大势头，理论上对我国PVC出口形成较明确的利好。

　　但印度政府为保护地方企业，对本国PVC进口采取一系列限制政策。回顾历史，印度在2006年首次发布对中国、日本、韩国、美国等国家的反倾销调查公告，且于2010年落地了对华PVC临时反倾销税，税率为110.96美元/吨。此后该反倾销政策不断延长，直至2022年2月正式到期。反倾销税到期后我国PVC出口优势再度凸显。

　　当前印度出台的PVC进口相关的限制政策，主要有反倾销税以及BIS认证。

　　据印度工商部2024年10月底公布的PVC粉反倾销调查初审结果，对中国、美国等主要PVC粉生产国的生产商和出口商征收反倾销税。尽管理论上加征反倾销税后中国货源仍具备一定出口优势,但纵向看,我国PVC出口印度体量与印度反倾销税执行与否有较大相关性。反倾销税导致的价格竞争将对我国出口利润带来压力。

　　BIS政策方面，早在2023年三季度印度就提出对PVC的质量进行严格监管，并将其纳入BIS强制认证清单。该政策要求未按规定带有标准名称标志的PVC产品将无法进入印度市场，该政策对我国PVC出口印度影响较为明显。当前BIS认证将在2024年12月底再度到期，但从印度官方公布的资料来看，其目前没有处理中国生产商的BIS许可证申请。BIS政策将使得印度商更倾向于选择通过BIS认证地区的货源以规避通关风险，我国出口将再度受限。

　　综合来看，我国PVC出口受印度反倾销政策影响较大，由于印度PVC需求缺口仍需进口弥补，2025年我国PVC出口理论上仍将维持偏高水平，但同比或有缩量可能，后续建议跟踪政策变化以及落地后的执行情况。

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