股票杠杆手续费 咖啡豆飙涨“影响可控”：成本不如乳品，价格战继续

中国咖啡市场走出了自己的独特曲线股票杠杆手续费。

对于咖啡豆飙涨相对平淡的反应就体现出了这种特殊性。国际咖啡组织2025年1月发布的报告显示，咖啡价格指数相比去年同期上涨75.8%，1月ICO综合指标价格（I-CIP）平均为310.12美分/磅；2月11日，美国纽约洲际交易所的阿拉比卡咖啡期货价格突破每磅430美分，创下47年来新高，近一年的涨幅更是高达118.57%；2月19日，巴西圣保罗大学路易斯·德·奎罗斯农业学院高级应用经济研究中心发布的统计数据显示，每袋60公斤净重的阿拉比卡咖啡均价达2769.45雷亚尔，创下了自1996年该机构开始记录该项数据以来的历史新高。

在境外市场，飙涨的咖啡豆迫使下游企业涨价应对。据央广网报道，日本、意大利等国的咖啡企业纷纷宣布产品涨价15%至30%；部分企业则通过缩减容量或调整产品结构降低成本，如韩国有餐饮企业近期推出了用其他原料替代咖啡豆的“无豆咖啡”饮品，以缓解主要原料成本上涨压力。

在国内市场，影响就小多了。

“咖啡豆成本在整体公司运营成本里会产生影响，但不大。对整杯成本来说在一个可控范围之内。”库迪咖啡首席策略官李颖波对21世纪经济报道记者说。

“影响可控”

客观上，本轮咖啡豆价格飙涨有着偶然因素。

目前，全球70%的咖啡豆产自巴西、越南等五国，而主要产区的极端天气条件导致全球咖啡豆库存紧张，这进一步推动了价格上涨。

在巴西（全球最大的阿拉比卡咖啡产区），连续遭遇干旱和暴雨，导致咖啡豆产量与质量双降，预计2024/25年库存降至25年来最低；在越南（罗布斯塔咖啡主产区）因受到干旱和台风影响，产量降幅达20%。

据国际咖啡组织预计，2025年至2026年，全球咖啡豆供应缺口达850万袋，而拉尼娜现象可能进一步影响主产区产量。从长期看，若气候条件有所改善，2026年后咖啡豆供应有望逐步恢复常态，但价格回落的幅度或有限。

回到中国市场，咖啡巨头们显得颇具主动权。

比如，一直坚持9.9元咖啡的库迪甚至在咖啡豆飙涨中实现盈利。“从2024年5月份开始，库迪公司已经实现正向现金流即盈利。营收主要来源还是服务费，每个月固定收入都在增长，环比大幅度增长。在门店端生意是尤其明显。”李颖波说。

瑞幸也是类似局面。“咖啡豆价格影响目前来看总体是可控的。”瑞幸咖啡董事长兼CEO郭谨一在近期的财报电话会上表态。

被拆解的成本

背后是，咖啡豆成本被拆解了。

李颖波举例，现制咖啡成本主要有三大块，原材料成本、房租与人工。在原材料成本中，库迪除了牛奶之外，其他部分包括杯盖、冰杯、热杯、包装袋等所有的材料，均实现自产。这带来结果是，成本可控与品质保障。

在房租成本上，库迪正从大店变成小店，逐渐降本。在人工成本中，人机协作降低了成本。

再回到原料成本来看，咖啡豆成本只是其中的一部分。咖啡豆的涨价会造成成本上升，但这个成本对整杯咖啡的成本来说并没有关键性影响。另外，大宗期货锁定也帮助库迪避免价格波动带来的影响。

瑞幸也在财报电话会中提到，供应链的规模和优势，可以对冲掉咖啡豆上涨影响。瑞幸与巴西签署24万吨咖啡豆采购备忘录，自建屏南、昆山、青岛烘焙厂（今年投产），烘焙产能达10万吨。

需要看到的是，中国消费者偏好特性进一步抵消了咖啡豆涨价压力。瑞幸高级副总裁、瑞幸咖啡产品线负责人周伟明就对外提到，中国消费者喜欢喝奶咖。

由此股票杠杆手续费，不同于美式咖啡中咖啡豆占比大，拿铁中对咖啡豆需求相对有限。且在拿铁类产品中，乳制品成本更贵。

此外，多家头部乳企业务负责人均向21世纪经济报道记者透露，随着乳制品需求收缩，B端成为争夺焦点，结果便是价格战。

因此，更昂贵的乳制品成本下滑，又进一步抵消了咖啡豆价格飙涨影响。

价格战继续

基于咖啡豆飙涨影响可控，结果便是，咖啡价格战继续。

“9.9元策略我们还是会坚持下去，不会有任何涨价的动作。”李颖波如此表态。

此外，库迪扩张继续。2月13日，该品牌推出便利店店型，进军便利店行业。同时，库迪维持2025年底5万家门店终端目标不变。截至2月中旬，库迪全球门店数量超过1万家。

瑞幸也做了类似回应。“目前没有提价计划和打算，9.9元咖啡活动也会持续开展下去。”郭谨一说。截至2024年末，瑞幸门店总数22340家，同比增长37.5%，其中自营14591家，加盟7749家。

还要看到的是，瑞幸已经在价格战中得以喘息。

不同于库迪的全场9.9元，在2024年四季度，瑞幸9.9元的产品范围已经相对缩小。受此推动，当期，瑞幸营收96.1亿元，同比增长36.1%；经调整归母净利润9.3亿元，同比增长164%。

更为关键的是，在2024年12月，瑞幸实现同店销售增长转正。这在2万家门店规模下尤其不容易。

可是，瑞幸能够进一步告别价格战吗？

目前看可能性有限。

“近期有很多茶饮企业陆续上市，可以预见现制饮品行业的市场竞争会进一步加剧，我们的市场渗透率优势也可能会遇到挑战。为此，会持续加大品牌和营销投入，努力保持行业领先地位。”郭谨一称。

富途数据显示，截至2025年2月27日晚，即将上市的蜜雪冰城融资认购倍数达到5324.29倍，认购金额达1.84万亿港元，创造了港股市场新股认购新纪录。

2024年前三季度，蜜雪冰城营收186.6亿元，同比增长21.2%；净利润为34.86亿元，同比增长45.3%。

且蜜雪冰城亦在进军咖啡市场，截至2025年1月10日，“幸运咖”在营门店总数为3287家。窄门餐眼数据显示，“幸运咖”客单价仅为7.79元。

由此，对咖啡巨头来说，咖啡豆飙涨只是小事情，走向激化的竞争才值得焦虑。

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